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        曹中铭:首批科创板公司挂牌 稳起步助力健康发展

        2019年07月23日 16:24
        作者:曹中铭
        来源: 新京报

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          2019年7月22日,是中国资本市场又一个值得铭记的日子。在这一天,科创板首批25家企业挂牌。与中小板、创业板相比,从去年11月初提出设立科创板并试点注册制,到首批公司的挂牌,历时只有八个月的时间,也让我们见证了什么是“科创板速度”。

          科创板属于中国资本市场的新生事物,也是资本市场的增量改革??拼窗宓纳枇?,对于进一步完善资本市场的多层次结构,对于促进科技创新型企业的发展,对于国内经济的转型升级等,都具有非同寻常的意义。美国纳斯达克诞生了微软、谷歌、脸书、亚马逊等全球知名企业,科创板能否诞生中国式“微软”、“谷歌”等企业,同样值得期待??凸凵?,这些都是科创板受到监管部门的高度重视,并引起市场极大关注的根本原因。

          设立科创板并试点注册制,监管部门提出了“高标准、稳起步、严监管、控风险”的基本要求。在上述四项要求中,“稳起步”处于非常重要的地位。个人以为,设立科创板并试点注册制的稳起步,主要包含两个方面。其一是筹备阶段的稳起步。包括科创板的各项制度建设,企业的受理、审核、注册与新股发行,以及上交所的技术准备与技术测试等。从目前的情形看,这一阶段已经取得了预期的良好效果。

          其二则是新股挂牌阶段的稳起步。由于A股市场向来都有炒“新”情结,且科创板实行差异化的交易制度,这对新股挂牌阶段的稳起步提出了更严峻的挑战。这就要求科创板首批新股挂牌后,不会出现大起大落或暴涨暴跌的现象,更不能因科创板首批新股的挂牌,而引发系统性的风险。

          从相关成熟市场看,新股挂牌初期股价波动幅度往往较大。比如2019年上半年,美国纳斯达克新股上市前20个交易日,日涨幅最大达到316.5%,日跌幅最大为52%。香港主板新股上市前20日,日涨幅最大为218.6%,日跌幅最大48.0%。从个股看,在纳斯达克上市的蔚来汽车、瑞幸咖啡等,上市后都历经了暴涨与暴跌,并最终均出现破发现象。

          科创企业的科技含量、企业发展模式与传统企业均不相同,且往往具有业绩不确定性大、估值难度高等特点,再加上差异化的交易制度,以及市场的炒“新”情结,投资科创板将面临着较大的风险??拼窗逍鹿稍诠遗瞥跗?,或会像美股与我国香港市场的新股一样,股价产生较大的波动,而这明显不利于科创板的“稳起步”,也不利于?;ね蹲收叩睦?。

          基于此,上交所在制度建设上对科创板的交易机制进行了完善。包括引入价格申报范围限制,即在连续竞价阶段,限价申报的买入申报价格不得高于买入基准价格的102%;卖出申报价格不得低于卖出基准价格的98%。优化盘中临时停牌机制。一是放宽临时停牌的触发阈值,从10%和20%分别提高至30%和60%,以避免上市首日频繁触发停牌;二是将两次停牌的持续时间均缩短至10分钟。此外,对于市价订单还设置了?;は藜?。投资者下市价订单时必须同步输入?;は藜?,否则该笔订单无效。

          科创板要实现新股挂牌阶段的稳起步,从严监管也是不可或缺的??拼窗宀钜旎慕灰字贫?,其实更有利于大资金、大机构操纵股价。为了获取廉价的筹码,大资金、大机构可以利用其资金优势、持股优势打压股价;为了推高股价,其可以通过虚假申报、频繁申报、重复申报的方式来达到目的。因此,监管部门有必要利用技术手段,利用大数据系统,对科创板股票交易实行严密监控,不放过任何的异动情形。一旦发现问题,立即采取相关措施。

        (文章来源:新京报)

        (责任编辑:DF358)

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